引言

ESG属于新兴概念之一，旨在囊括企业经营发展的内外部因素，形成更加科学的评价结论。当前，ESG评价的应用在海外已经相对成熟，在评级机构和数据公司较为常用。ESG评价在国内的应用尚处于早期阶段，同时部分估值公司、指数公司以及资产管理机构已经对ESG引起了关注和重视，初步取得相应的应用成果。在征信及信用评级体系中，纳入ESG评价具备显著的价值和可行性，应当深入地进行分析和研究，相应地选取路径促成征信及信用评级体系创新健全。

一、ESG与信用风险的内涵

在把握ESG与信用风险的内涵时，主要需要关注下述两个方面的内容。一方面是ESG的内涵。究其本质，ESG即环境、社会责任和公司治理的英文首字母缩写，可以通过三种维度衡量企业在经营、治理和发展方面的表现，直观地反映企业在可持续创新发展能力方面的实际表现^[1]。另一方面是ESG与信用风险的关系。当前，ESG评价主要应用于确认指定企业的ESG表现，以期辅助责任投资者做出相应决策。受此影响，ESG在风险管理方面的应用越发常见，可以为信用风险评估管控提供有效的工具。

二、ESG纳入征信和信用评级体系的分析

（一）ESG纳入征信和信用评级体系的变化

在纳入ESG后，征信及信用评级体系出现了一定的变化，诸如提供有别于传统模式的评级技术视角，推动评估主体侧重点相应地发生变化，在不同机构之间促成较大的评级分歧等。一是提供有别于传统模式的评级技术视角。传统模式常用的技术视角主要为经营风险和财务风险，而ESG评价更关注非财务状况，以体现企业长期价值投资取向提供多种新型的评级技术视角。二是推动评估主体侧重点相应地发生变化。传统模式关注的是偿债能力和偿债意愿，而纳入ESG后将会推动评估主体侧重点发生变化。三是在不同机构之间促成较大的评级分歧。传统模式下不同机构的评级结果相关性较强，而纳入ESG后，ESG相关的数据来源和评价框架将会在不同机构之间促成较大的分歧。

（二）ESG纳入征信和信用评级体系的可行性

在分析可行性时，主要应关注ESG中的E可以对企业财务绩效产生影响，ESG中的S可以反映企业的长线经营趋势，ESG中的G与传统信用水平关系较为密切等方面。

1.ESG中的E可以对企业财务绩效产生影响

ESG中的E主要是指环境绩效，会为重污染行业的企业财务绩效产生一定的影响^[2]。根据上市公司规范运作有关指引文件可以得知，上市公司应在重大的环境污染问题发生后尽快对其成因进行分析和披露，同时公布其影响和预计整改措施。财务绩效可以侧面反映企业的长期战略，可以为企业信用水平评估提供相应的依据。环境绩效决定企业必须在环保方面投入资本，同时此类投入反而可以为企业财务绩效提升方面有所作为。

2.ESG中的S可以反映企业的长线经营趋势

不同于传统模式，ESG评价可以通过对企业的社会责任履行表现进行评价，在一定程度上反映企业的长线经营发展趋势。纳入ESG评价可以同时考察企业在财务和非财务方面的表现，帮助市场投资者了解企业的财务回报表现，确认企业经营行为及模式在社会责任履行方面带来的影响是否均为正面影响。在企业社会责任履行表现良好的情况下，基本可以判定企业在各个方面均具备一定的价值创造能力，同时对企业长期的可持续经营能力形成一定的认知。

3.ESG中的G与传统信用水平关系较为密切

ESG中的G是指公司治理，而公司治理在传统体系下企业的信用水平关系较为密切。在治理能力和可持续长期发展能力方面，企业的财务信息披露质量影响较大，因而信息披露成为了ESG公司治理唯独下的评价基准之一。具体而言，主要关注财报披露在及时性、真实性和完备性方面的实际表现。在企业隐瞒真实财务状况的前提下，市场投资者会相应地出现误判。而在财务披露方面存在公司治理风险时，企业信用水平存在较为显著的恶化可能性。

三、ESG纳入征信和信用评级体系的有效路径

（一）遵循各项科学原则确保实际的纳入效果

在征信及信用评级体系中，纳入ESG应当遵循下述原则，以便确保现有体系可以有效实现创新^[3]。首先是相关性原则，确保纳入体系中的ESG因素与信用水平彼此相关，以防纳入不相关因素可能对评级结论带来的不利影响。其次是可预见性原则，在纳入ESG评价因素时，还应确保ESG评价指标具备可度量性，以期增强评级体系的科学性。最后是平衡性原则，ESG指标放眼长远，而信用评级有效期限较短，因而需要在实际纳入时探索有效的平衡方式。

（二）推动ESG深度嵌入全面风险管理体系

在将ESG纳入征信及信用评级体系时，还应关注ESG与风险管理的有机结合，辅助识别并评估企业在ESG三方面存在的风险，为后续的动态化风险分类管理提供有效的依据。为此，应当推动ESG深度嵌入全面风险管理体系之中，首先确保ESG可以在评级模型、记分卡模型和量化违约模型中实现有效的整合。后续还应参考风险管理体系的建构状况，在风险测评、风险控制和风险监管等方面，整合各类ESG因素。

（三）确保行业等多种因素可能促成的差异性

在征信及信用评级体系中，纳入ESG时还应明确地意识到以行业为首的多种影响要素均会产生一定的作用，促成较为明显的差异性^[4]。因而应当参考具体的行业属性，分别面向不同行业配置与之相对应的ESG信用指标体系，确保纳入ESG评价可以实现其可观的价值。

四、结语

总而言之，ESG纳入征信及信用评级体系将会引发相应的变化，同时具备一定的可行性，应当如实分析其内涵，以期选取科学的路径予以纳入。在此过程中，首先应当更加清晰地把握ESG与信用风险的相关内涵，诸如ESG的内涵以及ESG与信用风险的关系等。其次，应从ESG纳入征信和信用评级体系后的变化，以及ESG纳入征信和信用评级体系的可行性两个维度出发，更加科学地对ESG纳入征信及信用评价体系进行分析。最后，还应选取包含遵循各项科学原则确保实际的纳入效果，推动ESG深度嵌入全面风险管理体系，确保行业等多种因素可能促成的差异性在内的有效路径，更加科学地推动ESG纳入征信和信用评价体系之中。

参考文献：

[1]杜景凯.基于大数据的科技型中小企业信用评级体系构建研究——以张江企业信用体系为例[J].经济研究导刊,2022,(22):13-15.

[2]尹颖佳琪,赵李,苏倩,等.基于层次分析法的共享单车用户信用评级体系研究——以成都市为例[J].环渤海经济瞭望,2021,(01):63-64.

[3]何志峰.基于产业园区的信用评级管理体系构建研究——以张江高科技园区“信用张江模式”为例[J].上海经济,2017,(04):32-38.

[4]罗爽,宋明.中小企业信用评级体系在融资过程中的作用研究[J].商场现代化,2016,(08):234-235.

作者简介：姜思同，  1991.4，女，汉，中国， 硕士

职称:（现目前的职称）中级经济师

研究方向:区域经济学